建筑装饰行业报告两会前沿：地方政府关注FAI那些方面固定资产投资那些事儿之五
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内容目录 1. 各省固定资产投资完成情况：整体增速下降，预计 19 年增速提升至 6 -7
....... 3 1.1 实际完成情况：西南、西北投资增速亮眼，东北、华北增速较低 ............................ 3 1.2 固定资产投资预测：2019 年将企稳增长，增速预计 6 -7
.............................. 4 1.3 预计西部地区仍将持续增长，北方地区增速能有所改善 ............................................. 5 2. 今年固定资产投资亮点：铁路和轨交、环境治理、新型基建、美丽乡村 ................. 7 2.1.交通固定资产投资仍为重点，部分省份铁路和轨交建设步伐加快 ........................... 7 2.2 绿水映朝阳，清风拂面过：污染治理受重视，环保投资存机遇 ................................ 8 2.3 多地政府工作报告重视新型基础设施建设 .................................................................... 10 2.4 大力推动美丽乡村建设，乡村基础设施建设受重视且逐步细化 .............................. 11 2.5 多地政府报告提及 “ 三稳 ” ，探路 “ 一城一策 ” 成高频词
.................................... 13
3. 投资亮点下行业投资机会：铁路和轨交、新型基建、环保相关公司 ...................... 13 3.1 各省工作报告屡提及铁路和轨交，重大项目建设受关注 ........................................... 13 3.2 各省工作报告重视新型基建，制造业投资相关公司成投资亮点 .............................. 14 3.3 环境治理仍是重点，涉及水环境治理、园林、工业环保等公司受惠 ...................... 14 投资建议 .................................................................................................................................... 15 风险提示 .................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：2019 年各地政府固定资产投资实际增长率情况 ............................................................... 3 图 2：全国固定资产投资完成情况 ................................................................................................. 4 图 3：中央项目固定资产投资完成情况 ......................................................................................... 4 图 4：陕西固定资产投资完成情况 ................................................................................................. 5 图 5：甘肃固定资产投资完成情况 ................................................................................................. 5 图 6：贵州固定资产投资完成情况 ................................................................................................. 6 图 7：云南固定资产投资完成情况 ................................................................................................. 6 图 8：海南固定资产投资完成情况 ................................................................................................. 6 图 9：安徽固定资产投资完成情况 ................................................................................................. 6 图 10：辽宁固定资产投资完成情况 ............................................................................................... 7 图 11：天津固定资产投资完成情况 ............................................................................................... 7 图 12：各省会、直辖市和首府历年 12 月 PM2.5 浓度情况（单位：μg/m³ ）
.................... 9 图 13：农、林、牧、渔业固定资产投资完成情况 .................................................................... 12 表 1：各地政府工作报告中关于固定资产投资的回顾与前瞻 ................................................... 3 表 2：2019 年各地方政府工作报告的铁路建设计划 .................................................................. 7 表 3：各地方政府工作报告关于空气环境治理实施情况及下一年目标情况 .......................... 9 表 4：2019 年各地方政府工作报告关于新型基建的目标摘要 ............................................... 10 表 5：2019 年各地方政府工作报告关于建设美丽乡村情况 ................................................... 11 表 6：2019 年部分地方政府工作报告关于“一城一策”的情况 ........................................... 11
1.
各省固定资产投资完成情况：整体增速下降，预计 19 年增速提升至 6 -7 1.1
实际完成情况：西南、西北投资增速亮眼，东北、华北增速较低 根据各地政府工作报告整理出的 2018 年固定资产投资增速和 2019 年预期情况，如下表所 示。由表可见，2018 年 31 个省级行政区中，共有 20 个发布了 2018 年增速的目标，而实 际完成情况多数不及目标，仅 8 个省级行政区达到或超额完成了 2018 年固定资产投资增 长目标，其余 12 个省份未能完成。从增速来看，固定资产投资增速前五的省份是：贵州 （ 15.8 ）、安徽（ 11.8 ）、云南（ 11.6 ）、福建（ 11.5 ）、江西（ 11.1 ）。而固定 资 产投资增速后五的省份是：内蒙古（ - 28 .3 ）、新疆（ - 25 .2 ）、宁夏（ - 18 .2 ）、海南（ - 12 .5 ）
、天津（-5.6 ）。
从区域来看，东北、华北地区的固定资产投资情况不佳，多数与当年投资增速目标差距较大；华东、中南、华南地区固定资产投资情况与目标基本持平但个别省份稍有不及；西南、西北地区投资增速较快，尽管大多省份未完成预期的投资增长目标，但整体投资增速在全国位居前列。
图 1：2019 年各地政府固定资产投资实际增长率情况
-30%-0 0-5% 5%-10% 10%-15% 15%+
资料来源：Wind，
表 1：各地政府工作报告中关于固定资产投资的回顾与前瞻
地区 2018 年目标增速（ ）
2018 年实际增速（ ）
18 年实际与目标变动（ ）
2018 年各省固定资 产投资占全国投资的 比例（ ）
2019 年目标增速（ ）
19 年目标与 18 年实际变 动 （ ）
华北 北京 未提及 -5.50
-
1.28 未提及 -
天津 6.00 -5.60
-11.60 1.92 8.00 13.60 河北 6.00 6.00 0.00
5.51 6.00 0.00 山西 9.00 5.70 -3.30 0.96 6.50 0.80
内蒙古 未提及 -28.30 -
1.84 未提及 -
东北 辽宁 未提及 3.70 -
1.10 8.00 4.30 吉林 未提及 1.60 -
2.10 未提及 -
黑龙江 未提及 -4.70
-
1.71 未提及 -
华东 上海 未提及 5.20 -
1.18 未提及 -
江苏 6.50 5.50 -1.00 8.84 6.00 0.50 浙江 未提及 7.10 -
5.14 未提及 -
安徽 10.50 11.80 1.30
4.99 10.00 -1.80
福建 13.00 11.50 -1.50 4.52 10.00 -1.50
江西 11.00 11.10 0.10
3.73 9.00 -2.10
山东 未提及 4.10 -
8.80 未提及 -
中南 河南 8.00 8.10 0.10
7.50 未提及 -
湖北 未提及 11.00 -
5.38 未提及 -
湖南 未提及 10.00 -
5.32 未提及 -
华南 广东 10.00 10.70 0.70
6.41 9.00 -1.70
广西 未提及 10.80 -
3.45 10.00 -0.80
海南 10.00 -12.50 -22.50 0.71 10.00 22.50
西南 重庆 9.00 7.00 -2.00 2.96 8.00 1.00 四川 10.00 10.20 0.20
5.41 10.00 -0.20
贵州 17.00 15.80 -1.20 2.72 13.00 -2.80
云南 16.00 11.60 -4.40 3.26 12.00 0.40 西藏 18.00 9.80 -8.20 0.36 未提及 -
西北 陕西 10.00 10.40 0.40
4.09 未提及 -
甘肃 7.00 -3.90
-10.90 0.95 6.00 9.90 青海 7.00 7.30 0.30
0.64 7.00 -0.30
宁夏 7.00 -18.20 -25.20 0.53 未提及 -
新疆 15.00 -25.20 -40.20 1.95 5.00 30.20 资料来源：
2019 年各省市政府工作报告，WIND， 1.2
固定资产投资预测：2019 年将企稳增长，增速预计 6 -7 我们对于 2019 年各省的固定资产投资增速目标进行了整理。由表 1 可见，对于 2019 年的投资增速，仅有 18 个省级行政区发布了当年的固定资产投资增速目标，13 个省级行政区未发布当年固定资产投资增速目标。这不仅因为中央转变了以 GDP 论英雄的态度，也体现了较多省份理性地认识投资增速下滑的趋势，不再设硬性目标。
对于未公布增速目标的省份，我们假设 2019 年各省固定资产投资的增速目标是按照 2018 年固定资产实际投资增速调整的，同时考虑实际完成与目标差异较大的情形，按照各自的固定资产投资占全国固定资产投资总值的比例进行加权平均。我们可大致估测出 2019 年全国预期增长目标为
7. 90
，考虑到
2018
年预期投资增速为
6 ，但实际投资增速仅为
5 .9 ；
2017 年预期投资增速为 9.7 ，但实际投资增速仅为 7.2 ，均存在不达目标的情况。再结合 2018 年发改委审批核准固定资产投资项目 189 个，包括高技术、能源、交通运输、水利等 重点领域，中央项目有所发力，我们预测中央项目固定资产投资增速为 8.08 。综上估测 2019 年固定资产投资增速区间约为 6 -7 。
图 2：全国固定资产投资完成情况
图 3：中央项目固定资产投资完成情况
资料来源：Wind，
资料来源：Wind，
1.3
预计西部地区仍将持续增长，北方地区增速能有所改善 分区域分析各地固定资产投资增速情况，发现存在部分省市超额完成 2018 年固定资产投资增速目标的同时，也有省市的固定资产投资增速不尽人意，出现了实际和目标相差甚远的情形。出现以上两种情形之一的省市具有一定的代表性，故我们选取如下省市：陕西、甘肃、贵州、云南、海南、安徽、辽宁、天津，对其固定资产投资情况进行简要分析。
陕西省固定资产投资增速 2015 年前处于逐步下降趋势，但是在技术转型升级，振兴文化 产业、节能环保产业、生物产业的情况下，陕西省的固定资产投资增速自 2015 年之后回升，呈现一定的上升态势。2018 年陕西狠抓重大项目建设，全年固定资产投资增长 10.4 ， 其中民间投资增长 22.3 。虽然较 2017 年增速有所回落，但预计未来固定资产投资增速将保持平稳。
甘肃省固定资产投资增速自 2016 年后大幅下降。2018 年，固定资产投资由上年下降 40.3
收窄为下降 3.9 。近两年的负增长主要由于工业稳定增长基础还不是很牢靠，且甘肃省存在重化工业比重大、非公经济占比低，产业转型升级、经济提质增效步伐比较缓慢等问题。
2019
年甘肃省计划加快补齐基础设施短板，切实扩大有效投资，推动重点项目建设实现新
突破。预计 2019 年有望实现增速由负转正。
图 4：陕西固定资产投资完成情况
图 5：甘肃固定资产投资完成情况
资料来源：Wind，
资料来源：Wind，
贵州省整体固定资产投资增速较快。由于政府加快城镇地上地下基础设施建设，同时强化信息基础设施投资、电网投资，2018 年贵州省固定资产投资增长 15.8 。但是受贸易摩擦等影响，电子行业成本加大和出口竞争力减弱，生产经营有所下滑；受市场需求放缓和环保整治因素影响，食品、化工、冶金等行业增加值下降或增速放缓。这两者无疑对贵州省固定资产投资产生冲击。2019 年贵州省计划推进高速公路总里程突破 7000 公里；建成贵阳至成都、安顺至六盘水等高速铁路，总里程突破 1650 公里，对其固定资产投资也有一定的拉动作用。
云南省固定资产增速起伏较大，因其经济发展支柱产业主要是矿业、烟草为主，在传统产业转型升级的当下，固定资产投资增速出现一定的波动，18 年实际增速比目标差了 4.4 个百分点。但是随着加快综合交通、水利、能源、信息、物流为主要内容的“五网”基础设施建设，改造提升传统产业，培育壮大重点支柱产业，加快发展战略性新兴产业等政策的不断推进，固定资产投资未来将较快增长。
图 6：贵州固定资产投资完成情况
图 7：云南固定资产投资完成情况
资料来源：Wind，
资料来源：Wind，
海南省的固定资产投资增速呈现下降趋势，主要是由于 2018 年房地产调控、规划调整等原因，房地产开发投资下降 16.5 。随着实施一批重大基础设施工程，加快构建与自贸试验区和自贸港相适应的现代化、网络化、智能化“五网”基础设施体系，文昌至琼海高速公路等项目，固定资产投资预计未来会由负转正。
安徽省固定资产投资增速经历过前几年的下行之后，近两年逐渐上升。2018 年安徽省固定资产投资增长
11 .8 ，增速比上年加快
0 .8
个百分点。制造业成为拉动投资增长的重要动力。
受防范金融风险、规范地方举债融资等影响，一些基础设施项目贷款受限。随着放开市场准入、减税降费、推动产权保护等多项激发民间投资活力政策的逐步落实，各地努力营造良好的市场环境，为民营企业开拓更广阔的发展空间，固定资产投资将持续保持上升态势。
图 8：海南固定资产投资完成情况
图 9：安徽固定资产投资完成情况
资料来源：WIND，
资料来源：WIND， 辽宁省固定资产投资增速自 2016 年跌至谷底之后，2018 年全年固定资产投资比上年增长 3.7，第一产业投资下降 2.1 ；第二产业投资增长 12.1 ，其中制造业投资增长 20.3 ；第三产业投资下降 0.7 ，其中房地产开发投资增长 13.5 。并且取得了 10 亿元以上建设项目 288 个，...